El Salvador: Traspaso Cambiario, Inflación, Comercio y Crecimento

Abstract

El problema de la economía salvadoreña es que no crece. Además, la pandemia ha revertido los logros impresionantes en pobreza y desigualdad en un contexto de lento crecimiento. Urge el diseño de una política de crecimiento inclusivo y sostenible. El propósito de esta investigación es entregar una serie de aspectos novedosos para la formulación de una política de crecimiento económico que se halla ausente del debate económico ya por décadas. Después de señalar la incompatibilidad entre un régimen cambiario súper fijo y las necesidades de ajuste y corrección del desequilibrio externo como prerrequisitos del crecimiento, se recurre al marco analítico de la restricción externa al crecimiento para evaluar el grado al que una política cambiaria activa por la que se establecen niveles competitivos del tipo de cambio real es capaz de aliviar la restricción que impone la balanza de pagos, en los temas de la condición de Marshall‒Lerner, el impacto de los traspasos cambiarios (ERPT) en los precios del consumo, en los precios y volúmenes de exportaciones e importaciones, y el impacto en los términos de intercambio. La estrategia de estimación recurre al empleo del modelo ARDL en sus versiones lineal y no lineal (Pesaran et al (2001) y Shin et al (2013)). La no lineal permite calcular los impactos en el IPC, en los precios y volúmenes de exportaciones e importaciones, de los cambios cambiarios, distinguiendo las apreciaciones de las depreciaciones. Para el IPC se encuentra que el ERPT no lineal es mayor que el lineal; igualmente que en los precios y volúmenes del comercio. La condición de Marshall-Lerner se cumple y las exportaciones netas aumentan significativamente como resultado de las depreciaciones. A partir de esta evidencia la conclusión principal es que una política cambiaria por la que se mantiene un tipo de cambio real competitivo es un instrumento efectivo para el crecimiento.

Abstract: This paper evaluates the Marshall-Lerner condition in the salvadoran economy, and, in the process, looks for indications of wether this condition is satisfied or not. This research is novel as it uses the non‒linear ARDL Bounds methodology to estimate the exchange rate pass‒ through in prices of consumption, exports and imports, as well as exchange rate elasticities for real exports and imports, distinguishing between shocks of depreciations and appreciations. Our findings supports the validity of the Marshall-Lerner condition and the effectiveness of an active exchange rate policy for economic growth.