El costo de capital

Abstract

Un factor clave de la teoría financiera radica en que cualquier uso que se le dé al dinero involucra la renuncia del retorno de un activo específico a cambio del rendimiento mayor que generará otro proyecto de inversión de igual riesgo; deduciéndose que el uso corporativo de los recursos monetarios debe ser confrontado contra las opciones existentes; lo que ha originado la formulación del costo de capital; quién provee los mecanismos requeridos para realizar tal comparación, ya que es una medida de rentabilidad y valoración del desempeño. Su preponderancia es de enorme magnitud, porque debido a los niveles de transacciones que se efectúan anualmente, bastaría con seleccionar en forma errónea alguno de sus factores de cómputo para aumentar el pago de intereses o el rechazo del activo que está siendo valuado. Ante semejante disyuntiva, han surgido diversas metodologías que buscan explicar su cálculo, generando debates entre analistas, empresarios, alumnos y.pdfentes de las escuelas de negocios sobre cuál es la mejor forma de hacerlo, existiendo actualmente dos que resaltan en el mercado bursátil, el Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC), que es enfocado a valuar los recursos totales de la compañía; y el otro, constituido por el Modelo de Precios de Activos de Capital (CAPM), que ha sido el preferido para estimar el costo de los fondos aportados por los accionistas comunes.Dentro de los principales hallazgos en la investigación teórica realizada se encontró que debido a la desigual magnitud del riesgo inmerso, es necesario aplicar un costo de capital distinto en las diferentes inversiones, como en las correspondientes divisiones corporativas y en cada uno de los periodos de la vida económica del proyecto según fluctúe la estructura de financiamiento a largo plazo; que el costo de capital debe ser un enfoque futuro porque los inversionistas raramente demandan un retorno histórico; además que la experiencia originada de estudios empíricos previos refleja que los dueños de los recursos miden los rendimientos de los títulos de sus portafolios en relación a los retornos de las letras y los bonos del tesoro del gobierno de Estados Unidos de América, tanto a noventa días como a un año respectivamente. En consecuencia, la evidencia empírica es que los rendimientos a más de un año de los bonos exceden al promedio del retorno esperado en las letras del tesoro. Los resultados de la encuesta presentados en el desarrollo de este trabajo, demostraron que existe entre los consultados una amplia aceptación del WACC. Se identificó que la principal divergencia se halla en la manera de usar el CAPM para calcular el costo de los recursos propios porque a diferencia de una gran cantidad de datos disponibles sobre el rendimiento de los bonos, no es posible encontrar una contraparte para las acciones comunes, lo que fuerza a los especialistas a confiar en procedimientos indirectos. Finalmente, no es objetivo reflejar que exista divergencia y confusión sobre la forma de cálculo del costo de capital en el ámbito empresarial, sino que la gerencia financiera disponga de un estudio para conocer los principales aspectos teóricos y la forma de cómo es calculado en las operaciones diarias de aceptación o rechazo en las alternativas de inversión.